20130528 黃元山：揀門派 拜師傅

投資風格猶如各大門派之武功，各擅勝場，但別人的「打法」卻未必是你的投資必勝法。正如股神巴菲特（Warren Buffett）的打法是價值投資，Buyand Hold，其買股理念是投資最好的行業、最好的公司、最好的管理層，於是他看中了可口可樂，因為它有品牌、有全球銷售網絡、有強硬定價能力；惟這打法也不是人人合用。

找出屬於自己的風格
在投資領域裏，我們可以把投資者分為兩種類型。第一：剪息票投資者（Coupon Clippers）；第二：轉售者（Resellers）。

剪息票這叫法有個起源。以前購買長期債券，假設債券期限為10年，便會附有20張息票優惠券，每張優惠券印有日期，只要時間到，你就可把優惠券剪下來，然後去銀行收取利息。基本上，息票投資等於你在適當時候贖回一筆現金。

這類投資者對現金流有莫大興趣，他們屬於想持續獲得現金收益的人；但這不單指債券投資者，股神巴菲特無疑就是Coupon Clippers，他把所有投資都看成是「剪息票」。對他而言，債券與股票的分別是，前者收益固定，後者收益則是未知之數。雖然如此，他仍在兩者中較多選擇投資股票，聲言其工作就是發掘股票中的息票收益。

相反，第二種投資者的唯一投資目標，就是希望在未來能夠將資產以更高價賣給別人，這類人傾向從其他投資失敗者裏賺錢。而人稱「華爾街狂人」的Jim Cramer就是例子，他花大量時間去估計其他投資者想買入甚麼股票，因為只要估中，他便能以更高價錢把那些股票轉賣他人。其實，一般的風險投資者（Venture Capitalists）也是屬於這一類型。

股市的錢永遠是由大部人的口袋，流至小部分人的手上，而能夠在股市揚名立萬的，亦永遠只有少數人。筆者認為，兩類投資者皆有成功和失敗的例子，但投資者最起碼知道自己的投資傾向，才能有效控制風險和回報；否則，很多人都逃不過「短炒」被迫變「長揸」的厄運！

決定回報的三大因素
事實上，決定投資回報高低主要透過三大因素：一、資產配置；二、入市時機；三、揀股。筆者試過訪問一些投資初哥，試了解他們認為上述哪個因素是決定投資回報的致勝原因，結果有99%的人認為是：二、入市時機。

坊間有不少專家講股論市，教大家如何捕捉市況升跌，低買高沽，賺取投資利潤；財經傳媒為了賣紙，又往往要誇大市場升跌的可預知性，於是，所有人都樂此不疲的去玩這個「估市」遊戲，人人都只會變成Resellers類型的投資者。

不過，根據David Swensen的學術理論引述，超過90%投資正回報是取決於：資產配置（Asset Allocation），餘下10%才是依賴入市時機及揀股。巴菲特曾說：「我從來沒有見過能夠預測股市升跌的人。」他甚至笑言：「即使格蘭斯班（Alan Greenspan）在他耳邊說明天股市走向如何，他也不會因為這句話而做任何投資決定。」Buffet選擇做Coupon Clippers，你呢？

iMoney 2013年5月27日

20130527 Paco Chan 的故事 (四)

以往，我為了不要身邊的人擔心我生計，我都會告訴我是有底薪，但其實底薪是不可能，就好似訟務律師，大家都是屬於「自僱人士」。記住，在保險公司做和做生意無分別，是無固定收入，除非你積累到自己的客戶群，才會有一部分屬於固定收入。你做公司CEO，會不會津貼一些無生產力的人跟客人食飯? 相信不會吧。

在商業世界，是不會有一間公司去浪費資源請一個無生產能力的人。

入行那幾個月是我人生最大壓力，時常都會磨住牙訓覺，又窮到死，精神面貌不太好，有時一日情緒好大，有次我走去問朋友察不察覺到我的變化，幸好沒有。

一個人得定唔得，真係睇佢的desire，我好想在行業生存，因為我完全認同這份工作很有價值，當時我心底時常把自己當成傳教士，當是努力去傳福音，面對客人拒絕時其實好沮喪，但我知道他一時拒絕不代表未來他拒絕，只要我堅持就可以。

過去，曾經巴塞在世上最強的球隊，但我發現它在順境波先踢到好，當他們落後時，其實會好易踢到一舊屎，竟然可以2回合7:0輸比拜仁慕尼黑。所以在逆境時依然發揮到應有的水準，更值得尊敬及學習，世上最叻的隊長是謝拉特，在2005年伊斯坦堡之夜，前半場AC米蘭以3-0領先，但後半場利物浦在幾近絕望的形勢下，6分鐘內連入3球追和，並最後於點球大戰中完成大逆轉。你永遠不知道你堅持下去會出來一個什麼的結果。

頭幾個月我簡直可以說是用失敗來形容，日日keep住見人日日keep出有支出而無收入，要到第7個月生意才漸有氣息。

我堅持用自己的方法去跟人談財務策劃。我做人好直接，不太接受其他人教我的方法，就算佢地幾成功，有時我都會照炳佢地果套有問題。我不是拒絕，只是每個人都有自己那套，楊過跟過那麼多人習武，都會有獨創的武功。我相信，如果我buy他們的方式，我就不可能在市場佔一席位，你大可以找他們。

如果要總結，今日依然站得住是因為別人給機會，同埋勤力唔計較付出，但最重要是還是我有信仰，否則我跟其他同行無太大分別。