20130807 養一隻有保證回報的CASH COW 來支付必然性的開支

最近給一位朋友 turn down了一個投資儲蓄計畫， turn down對任何銷售行業是最正常不過，坦白說，既然我經已盡了力把我所見到的最好講解給他，客人都會有權利選擇及拒絕，事實上向人介紹投資，本身傳遞概念就很有難度，不太易被人接受。

不過，我這位客人給予的回應是正面的，據了解他和一位親戚做了一個儲蓄計劃，無論如何，我都感恩他令我知道自己依然有所不足。儲蓄計劃的重要性對數目要求得準準確確的人是必須的。

一個息口好的儲蓄計畫就似一隻cash cow，只要你花少少飼主，它就可以好穩定為你財富保本增值，而且回報是合理的，這隻cash cow可以用來支付一些固定的費用，如退休日常支出、年老時愈來愈高昂的醫療開支。

有位大我一點又富有一點的朋友打過來，問我 AIA是不是有一個計劃供完6年，之後就不用再交費的保險，事實上我開始時有點一頭霧水，再詳問之下，原來是一個最頂級的醫療加一個六年儲蓄的計劃，事實上那個最頂級的醫療保障的確一流，連那位朋友了解過後，都覺得有無咁正，一世人所有醫療事故4000萬任賠，一年限claim 1000萬，事實上，整件事是幾完美，但當然要付上代價。因為這些醫療保險是隨年齡增加，本身它經己是一般醫療保險兩倍至三倍費用，到了年老時費用都幾和味，但你那位提議的agent就出了一個儲蓄計劃。

擔心保費到年老時高，就養一隻CASH COW 吧!
先養他6年，之後這隻牛就年年生錢給你，一直維持到幾耐? 答案原來是終生，這樣解決愈來愈高的保費仲有一筆豐裕的積蓄，基本上回報計計埋埋...

對於一些保守不太喜歡投資的人來說，回報的確吸引，巧用了滾雪球的效果，而且又適合需要應付固定開支的人士，例如退休支出、年老時的醫療保險等等。

當然喜歡高回報，又不介意風險做朋友，其實都很適合考慮建立第二個pool去應付未來的可預期的支出。

20130726 Paco 基金投資組合 - 2013年七月

上個月跌緊0.09%，今個月又上返13.45%，中間做了兩個動作。

1. 放棄債市，其單位換入日本中小型公司基金，看好日本經濟措施，按歷史表現，預期20-30%升幅。
2. 往後不再買債，換上前一兩年跌到殘的東歐市場，資料反映資金走向盧布，利好俄羅斯市場。

In the market ,nothing can be guarantee. 唯有可以保證的只有 following service。
我時刻提醒自己在與客人會談中，永遠避免誇大其詞，不論是投資還是保險產品，因為無人會喜歡自己預期的人生計劃有所出入。

20130724 談各公司市場定位

在市場上，各間公司的產品其實大同小異，無一間公司可以壟斷公司。
但大公司始終都是享受一個優勢，始終在資源上的確比小公司更有一個規模，領先的公司目標自然定位是要成為最大的一間，例如AIA、保誠以及宏利三間公司，情況就是百街跟惠康以及華潤，再之後就是那些佳寶、吉之島...可是始終市場太大，總有人不喜歡百街跟惠康，或者百街跟惠康「唔就腳」，所以細公司都會有生存機會，況且那些細公司根本不介意做阿二
同樣道理，burger king 永遠不會跟mcdonald爭做漢堡包阿一
同樣mcdonald不會花太多資源去跟kfc挑戰炸雞一哥的寶座

在產品研發方面，卻只有大公司才可以設計出領先的產品，保險產品的基本concept是pooling concept，個pool愈大就愈sercue，就算多人要claim，個pool都未必會即刻加價，更加把投資得來的紅利分給pool裹面的人，所以如果個pool size大就可以令保險公司設計出更進取更領先的產品，因此大公司會花很多資源落在市場及產品方面，舉一個例
黎智英花左好多時間在壹週刊內容設計上，發現香港人愛睇故事的專訪，於是東周刊就全本照抄，當然銷量完全比不上壹週刊，不過都當分到塊餅仔

所以有時候，客人會問及我一些產品的分別，例如某某公司新出的產品等等，其實都是一些公司看準一些保障的空隙而設計的產品，事實上其功能有限，如果真是有效，相信未來其他公司都會仿傚。

20130712 財策過程的對話(一)

PACO : 講到依到，你想做幾大額人壽?

客人 : 係唔係話依個xx萬(佢4年年薪)

PACO：依個要問自己，客觀立場唔代表你，用年薪去計只係好理性optimistic咁幫助你諗，最重要你感覺係點?

客人：我覺得可以再少d，不如xx萬(佢2年年薪)啦，一個月大約幾多錢?

PACO：等等(按按ipad)，係3%你月薪，但依個數夠唔夠照顧你屋企人到你預期既時間?

客人：我諗應該都夠，都有成xx萬啦。

PACO：不如換下一個問法，假設你有一日比車車死左，好唔好彩真係救唔返，如果你係你丫媽，你會向個司機追討幾多錢作為賠償?

客人諗左一陣，我又望住佢

客人：100萬，都唔應該太多。

PACO：咁我想問少d得唔得?

客人：唔得我條命點會係咁賤呀?

PACO：好，咁我fix左amount 係100萬，之後再諗儲蓄成分佔幾大，咁會唔會易明d?

有時一個人第一次要買份人壽，除左考慮好客觀睇家人的需要，個人對家人的情感同自我價值先至是決定因素

PACO : 唔知你返屋企之後諗成點? 有無咩新idea?

客人：我問左其他fd，佢地供緊既plan係四百蚊，點解我個係六舊水

PACO：清唔清楚佢地既plan內容?

客人：都係人壽危疾醫療，係咪佢地平d，你係咪呃我: P

PACO：明白哂，如果我要昆，仲要明知你會搵人比較，都仲叫你返屋企諗，你覺得我係咪傻。個銀碼分別，我打個比喻，你幻想你同佢都係供張buffet禮券，不過你依家係有更好條件，你拎住既buffet禮券如果真係無機會食，可以比返原價再加利息比返你，而你個fd買左之後無論有無機會食，佢一分一毫都唔會拎得返錢，咁你係咪著數好多?
客人：又係，但好似好貴。
PACO：如果你依家入銀行入錢，入一百蚊同五百蚊邊個叫貴D?

客人：唔會咁叫。

人住住害怕做錯決定，怕做左蝕底的事，所以比較是好合理，搬數字解答的確有用但難以消化，因為客人需要的是聽得明的語言，而不是一個令自己顯得蠢的意見。

PACO：你睇完個比較table，會唔會幫到你多d?

客人：都知公司大，但我仲想睇下其他公司，唔係我都唔會如係你度買基金。

PACO：通常有野唔確定我都明，但我都提多點睇你buy 唔buy，會唔會依個世界有一間保險公司以本傷人? 應該唔會，因為佢長遠一定倒閉收場，如果一個產品太進取，市場係會受落，但佢個pool會好易流走哂d錢，對pool既其他人同公司都好蝕底。再者世上如果真係有個無敵product，市場一定傾斜左去一邊，但事實係個market各佔一方，但大公司因為pool size大而有著數，例如分紅會比較穩定同多，保障coverage會比較進取，所以我先會入間比較大既公司，因為我都唔會想搵間細野買重要既野啦。
客人：咁又係，但唔知有無再正d，想聽多d。
PACO：你又岩，市場有十間公司，最好就係聽哂佢地講一次，你日日都花時間去見佢地，可能你到時仲熟過我，因為我都無可能知哂所有公司既所有plan，但我怕你無咁多時間，而且市場永遠都愈出愈正，除非你經常upgrade去最新，好似買電話追新款咁，再唔係你唔買等你知道幾時有事前先買就真係最正，但係做risk  management就係唔知佢幾時有野發生。

都係三樣野要諗，1. 公司得唔得? 2. 計劃岩唔岩 3. 我同你夾唔夾

客人：咁我又真係要買，好啦就依個。
客人有時會有一些期望，我習慣用不合理的假設去給予客人知道自己的期望是不合理，勇氣是需要，但需要一些智慧。

20130702 從教育界求職得到的少少啟發

用什麼角度看待自己，就決定自己的一生中將看見什麼。

近來(其實一直都是)，身邊有些打算投身教育的朋友(為數不少...)，閒談之間都會道出中學教席憎多粥少，這個是現實，而且好實際，相信無人會否認教席的確不足。但接下來一個問題，如何有更大的機會可以得到一個教席，由於我不是局中人，只是一介金融銷售前線人員，只可以去分享有教席的人經驗之談，事實上投身教育的人都是有熱誠的人，要去比較誰有熱誠同抱負，根本不是上面的人考慮的重點，代入上面的人想法，教出來學生的學科成績是比老師的學歷更重要，老師的學歷高代不代表學生的學科成績? 不一定，但可以參考，花時間和金錢去讀書只可以代表你有付出過。如果上面的人本身對candidate本身有好的關係，其實是好重要而且關鍵，但有幾多人出來就可以比人照住? 更可況，實際一點，這個是固有的因素，更本改變不到，得到教席的人分享都指本身根本不認識上面的人，所以可以改變的就只有臨場interview的表現。上面的人當然想找個人素質高的人，緊張與淡定固然高下立見，但說話反而是重中之重。 據過來人又指出，上面的人需要candidate給他們信心，不宜只說空有熱誠的說話，這反而削弱candidate的機會，有實質教學經驗為佳，即使無就要去表達對課程綱的了解程度，其實非常重要，因為無人會take risk去比一個新到不懂課程綱要的新人去教人... 最重要是有誠意地去邀請人給予機會。

果然行行都有可以學習的地方，因為上面的內容其實都可以套用的paco的行業，我請教過幾乎同行資歷深而且生意成績優秀的前輩，如何確保每個月有新生意，平均一個月有穩定的case? 答案是勤力同堅持。 似乎別無他法，的確既然無方法做到一擊即中，唯有將勤補拙，不斷去進步。一間學校不聘用，就再找下一間，既然喜愛自己工作，又何況接受挫敗?

世上總有一些事是控制不到，唯有更聰明地和勤力去改變自己可改變的。
願大家一起努力追尋自己理想。

20130628 工作何為專業?

的士司機 ─ 康世能的專業

網上看到一位台灣的士司機的故事。他叫康世能，曾經是老闆一名，在台灣經營卡啦OK、餐廳等，未算富豪但也風光一時。2001年， 他學人家炒股票， 卻遇上911， 股市大跌， 教他虧了本， 欠債纍纍。他人到中年，找工作到處碰壁， 最後他想到做的士司機，而且要做一個百分百專業，認真的的士司機.

「taxi 康世能」 是少有印有自己名片的的士司機，每天一大清早, 他首先把車子裡裡外外都打掃得乾乾淨淨，還要在後座坐下來聽聽音響的聲量是否適中， 然後穿上整齊的西服， 結上領帶，戴上白手套， 才把車子開出。

有一回，他見到昔日常到他的餐廳光顧的客人， 心裡頭感到一陣窘迫，不知如何躲起來才好。 但轉眼間， 他又想到遲早都要面對的，不如主動的走上前搖下車 窗打個招呼吧。 他衝破了這個心理障礙後， 感到釋懷，他告訴自己， 一定要面對自己， 並要正面的接受自己現在的角色， 此後他對這份工作更加肯定。

他常說， 要用心對待每一位乘客， 不理會他所付的車資多少。要每一位乘客都有一個安全又舒適的旅程是他的工作使命。曾經有一對夫婦要求去一個很短路程的地方， 康世能並沒有因為等候了良久才得一段短短路程的生意而不悅， 而且一樣殷勤的招呼。 夫婦下車時得到康給他們的名片， 不久康收到這對夫婦來的電話， 說他們一對孩子暑假沒事做， 想康一星期來兩天載孩子四處遊覽台灣， 接到這樣的生意，康世能當然開心， 最開心的是她感到別人對她的信任和尊重。很多客戶跟他變得相熟，再介紹其他客戶給他，他的生意當然越做越旺了。 他有句名言， 就是”沒有MAGIC， 只有BASIC!”他認為要把事情做好， 一切從基本開始.

康世能是個樂於分享的人，他常常與行家分享他的工作理念， 有行家更受他的感染, 也穿起整齊西服來工作， 並慢慢的在台灣牽起一股風潮。

這位的士司機把工作視為專業。要人家尊重你的工作，你要先愛上你的工作，並完全投入。康世能的故事告訴了我們， 專業與否， 看的不是你的銜頭， 而是你的態度。

20130624 Paco 基金投資組合 - 2013年六月

2013年6月16日基金表現

2013年6月21日基金表現

從兩個圖可見，PACO基金表現愈跌愈有，由上兩個月平均回報由10%去到今日負百分比，其實只是幾個月的時間，可以說全球因為美國退市，任何一個市場都正在經歷下降軌道，即使是迎年表現最「靚仔」的債市，描述性的事不說，基金連繫到股市，跟據由IFC得來消息，未來股市依照如我半年前所預測，情況會是差到你唔信，舉例恆指在兩個月內由23000可以去返20000點，之後仲有無得跌? 短期會尋底但反彈一下，之後會繼續下行，暫時未知什麼位置，但20000點絕對不會係全年低位。

那麼，為何值得我還仲放錢落去， 美國小說家馬克吐溫 (湯姆歷險記作者) 曾在作品中幽了自己一默。他說：「10月，是炒股的高危月份。其他危險的月份包括7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月及2月。」即使強如i bank神級trader，他的精靈球都會失靈，而且是錯方向，PACO在year 3時因為睇錯市，在恆指輸了二千點，由開始時200%家底(投機所以番倍了)，結果total lost，當然我當時玩的是牛熊證，風險跟基金投資有過之而無不及。面對股市波斯動，牛頓遂有以下的名言：「我能計算天體運行的軌跡，卻無法預料人類的瘋狂。」

曹仁超常說散戶在股海的命運100個只有7個賺錢，18個平手，75個輸錢離場。何解﹖又是我們重溫一下投資真理的好時候了。

投資真理(一)：時間而非時機 信報做了個研究，近日樓、股齊升，買樓好，還是買地產股好呢﹖以太古城為例，若你於2003年低位買入，至今年10月，升值200%；倘若你當年買入新鴻基地產股票 (016)，並持有至今年10月，回報是280%。

拉長一點時間來看看吧！20年前太古城約$1,000左右一呎，20年後升幅7倍多。但相比20年前，新地股價升幅達19倍。時間長的話，股票回報比物業還高。但我們很少聽到有人買地產股賺大錢。反而，很多人因買物業而資產翻了幾番。施永青說得好：「香港人買樓，一住便十年八載，不會太快賣掉。但股票太易賣了，升了20%就走，哪有耐性hold住10多20年呢﹖」

原來太易買賣導致投資時間太短，反而令我們賺得不多。

投資真理(二)：資產配置更重要 1986年，美國一群學者發表了一篇論文，叫「Determinants of portfolio performance」。他們研究了91個美國大型退休基金的表現，發現影響基金回報的關鍵因素當中，91%來自資產分佈 (Asset Allocation)、4%來自揀股 (Selection)、只有1.8%來自時機 (Timing)。

原來一直困擾著我們的時機，就是「何時入市好、何時出市好」，只佔回報當中的1.8%，幹嗎要為它而茶飯不思呢﹖更何況根本無人能做到凡低市入、凡高市出。

論文中又指出，以標普500的27年市況為例，發現投資5年以上的話，風險接近零。一再引證，時間的重要性。

投資真理(三)：平均買入法的奧妙 你可能都聽過平均買入法，就是定時定額、有紀律地長時間買入，於是市況波動時，少買貴貨、多買平貨。去年金融海嘯，大家都以當年美國經濟大蕭條來比，我們就看看杜指1929年至1959年的情況吧！

原來，倘若你在1929年8月投資了一筆款項到杜指成份基金中，跟著被嚇怕了，不敢再入市，結果，你的錢要在25年後，也就是1954年8月，才能打個和。

但是，若果你在1929年8月投資$1,000到杜指，跟著仍每月供款$1,000，從不間斷，到了1934年11月，你的本金已全部回來，雖然都要5年零3個月，但總比25年短很多。若果你繼續下去，9個月後，也就是1935年8月，你的$73,000本金，就變成了$90,984，足足有24.6%回報。所以，不要少看這個簡單的平均成本法。

投資真理(四)：心魔 債券之王格羅斯 (Bill Gross)有過這樣的經歷：大學4年級時，他讀了本書，學會了一些在賭桌中大勝的小技。於是他跑到拉斯維加斯去，在那裡4個月，他把US$200變成US$10,000，賺了50倍。若果是你，會繼續下去嗎﹖但他say NO！他告訴自己：mind your devil inside。此後他常把這句說話掛在口邊：「在實踐投資中，必須提防很多東西，最重要的是提防自己。」

結語： 建議大家，做投資之前，最好做好風險管理。所謂風險，有投機風險 (Speculative Risk) 及純風險 (Pure Risk)。前者要靠剛才建議你們的策略，有紀律地，用平均買入方式作長時間的資產分配。後者則要透過保險，避免你的資產因一個大病、或不慎搭錯升降機，無端要挖筆錢去救急。