寫作之因


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Sunday, May 21, 2017

我不想當中產,情願自嘲叫中慘


「中產之聲」主席李子榮指,會員一般要有自住物業、需繳交薪俸稅、有專業資格,月入兩萬元至十萬元。他認為,中產並不是一種生活態度,而是一種實際的描述,以生活水平來界定的社會階級。

在香港到底年薪多少萬,才算中產?

這是一個永恆既難題,傳統的說法是,對中產家庭的普遍共識是擁有價值 500 萬港元的物業、100 萬至 200 萬港元的資產以及月收入五六萬港元,這樣才是真正的中產保障。

現在有說法是,單身、有年薪40萬,就算是中產入門了。

年薪有40萬的同學們,覺不覺自己莫名其妙被中產了?

關鍵是,你們不僅被中產了,還可能要被富豪罵呢。在大角嘴就發生了一件階級鬥爭事件——富豪鄙視中產。

在某一幢大廈,富豪業主鄙視隔壁兩位年薪40萬以下的情侶租戶,認為鄰居收入低,後代素質也很一般,實在不配跟自己孩子搶區內名校學位。

富豪對中產輕描淡寫說:

依家好一D既小學,暑假都去歐美遊學團,花費都講緊7萬多。依D錢,對你地黎講,拎出黎都牙痛咁聲。
這些話都剌透了人心,Post裡,富豪還說自己太太是全職太太,小朋友得到百分百的的照顧。而情侶都天天加班晚歸,假日又要工作,生了小朋友要交給外婆照顧,得到的照顧不及父母湊大。

媽呀,咁樣講野好剌傷人。

這大概就是年輕中產的悲慘家庭發展,很少人儲願意承認自己是中產的原因吧。聽上去,中產仿佛是個很酷炫的詞,意味著咖啡、紅酒、 假日外遊、得體的家居佈置、

但事實上,中產過得特別苦,飽受教育開支、樓價狂熱、養育兩老既巨大負擔


中產最露骨的一點,就在於高不成,低不就。中產實在離富有還挺近的,卻又無法攀比。

因為我們身邊的老闆或者客戶本身就是富豪。但在實際資產上,我們差得很遠,很遠,很遠。

可是,我們又不甘心自己再變成窮人,更加怕後代不爭氣變成窮人。因為好不容易靠自我奮鬥,擁有這麼點東西,不願意跌落下去。

中產其實超級脆弱,和基層之間,還是只有一步之遙。

02

年輕中產對自己的賺錢能力,特別沒有安全感

愈去想外露的事,愈是不太真實

特別詭異的是,理論上說,中產的一大標誌,就是擁有財政上的安全感,隨時可動用7位數字。

而現實生活中,中產最缺的,就是經濟上的安全感。

我身邊的中產們,或多或少都處於職業瓶頸期,發展已有眉目氣色,但再上又有點不爭氣,想轉型,而不得。

我認識的一個女生,4年前就是公司副總監了,用她的原話說,“上面既人,唔會走,又死唔去”,不知道要等到何年何月才能升上去。

上面的人不走,下面的人卻又特別兇猛。

現在職場上,90後都顯得太有競爭力了,精力旺盛,學習能力強,分分鐘在技能上碾壓你,而且他們沒有家庭負擔,不像80後的中產,上有老、下有小,顧慮特別多,生活苦透了。

想跳槽呀? 對於公司來說,你性價比偏低,年紀大,工資要求還高。想出來創業? 又怕輸不起,因為一家人就指著你的收入活,你創業,一賠錢,全家人陪著你玩完。

最典型的狀態就是,既焦慮,又不敢有所行動,於是更加焦慮。

03

對自己的抗風險能力,特別沒有安全感


首先怕自己生病。

因為一個中產是沒有資格生病的,正所謂得閒死,唔得閒病。生病了家庭誰可以賺那麼多錢呢?中產和富豪的區別就在於,中產真的要用時間去換錢,而富豪可以管理資源、投資槓桿資本去換錢。

一個從事IT的朋友說,每晚通宵加班,她開始覺得心跳不舒服、肝痛,就會害怕自己猝死。每次聽到新聞猝死的新聞,就會沉默10分鐘。然後繼續加班。

雖然怕死,但我們生病了,還是不敢休息。

因為職場如戰場,你鬆懈了一次,都會有連鎖反應。

朋友有一次發燒到39度,還是堅持上班,結果拖成了肺炎。

客戶催方案,她說自己正在醫院打吊針,客戶深表同情,然後表示方案還得按時交,否則另找人遺。

但是,相比怕自己生病,更怕家人生病。

朋友最近剛剛升了職,幫公司忙一個大專案,結果就係她焦頭爛額的時候,頂...她媽心臟不好,要住院休養。

她個人很想請假,她媽說,沒事的,我在醫院可以自己搞定。

結果,她在開會,她媽一個人去辦住院手續。她媽需要做心臟造影手術,醫生要求家屬簽字,她媽自己給自己簽字,那個場景,特別淒涼。

她媽還去安慰,幸好只是心臟不好,做個手術就行了,我最怕自己中風,需要你長期照顧……

說實話,她也很害怕家人有長期病, 因為她是整個家的經濟支柱。

她要是放棄工作去照顧她媽,那就沒有錢給她媽看病了。

她要是專心去工作賺錢,那就沒辦法照顧她媽了。

兩個選擇都很合理卻又殘酷。

中產看起來很光鮮,其實特別不堪一擊,一場病就可以摧毀。

04

對下一代的教育,特別沒有安全感,對於富豪來說,孩子讀私立學校的學費,一年十幾萬,就是點零花錢。而對中產來說,是一大筆支出,幹了這事,就不能幹別的。

朋友咬著牙送女兒去了一所收費挺貴的私立幼稚園。

幼稚園畢業,所有同學都準備快樂上很有名的私立小學,除了她女兒。一年學費20多萬。朋友實在扛不住了。但她沒法給女兒解釋,總不能跟女兒說,是因為我們上不起。

每一次畢業,都是一次階級分化啊。事實上,就在女兒上幼稚園期間,她無數次體會到階級差異。女兒和同學們放學,坐的是同一輛校車,但下的不是同一個地方。

她女兒在一般舊樓區下車,而別的小孩都是在貴價地段下車。

女兒班上要做小班活動,老師問家長們,哪位家長有空,開放家裡給孩子們參觀。

家長她倒是有空,但她家的房子沒位置安置人。

幾乎所有中產都覺得壓力超大,喘不過氣。

他們總想咆哮:

生活係香港,一間房屋都買不起;

生活每天加班,被老闆罵,被客戶投訴;

生活回家亂糟糟,活得像條狗……



我點可能是是中產啊,住公屋都活得比我優閒。好吧,很累的我們,就找一點情緒出口。

比如,找幾天,去旅行,逃離現在壓抑的生活,給自己一個放空的機會。跟目前的生活,差距越大越好。所以facebook都是在照旅行的相,我們只會旅遊散心。

我想去日本,吃世界上最好吃的鰻魚飯和海膽飯,還可以等夏日祭,去夜市上看金魚,看煙火,看蒼井空,看波多野結衣……

Wednesday, October 12, 2016

樓價多年不跌反升,為什麼一直得到政府及社會各界默許?


先請各位思考兩個問題:

假設香港只有兩個行業,房地產 和 商業(貿易、第三類服務如金融會計、設計等增值服務)。

1
,假如你是有錢人,你有1000萬,樓價一年漲5%,公司一年收益20%。

請問你怎麼用這筆錢?
答:做生意投資公司。

這是30年前的香港。

2
,假如你還是有錢人,你有1000萬,樓價一年漲20%,公司一年收益5%。

請問你怎麼用這筆錢?
答:買樓。

這就是現在的香港。

為什麼會發生這種情況?
答:很易理解,因為做生意開公司是個競爭市場,開公司做生意的人越多,公司的收益就越小,只有一間公司做會計,可能做生意收益率300%,這時候有另一個公司來做同一服務,收益率變成150%,然後變成50%,40%... 5%




突然,大家發現做生意的收益率比買樓要低了,於是有錢人不投資公司了,改去買樓。

房地產有一個特殊屬性:投資品。所謂投資品,就是當所有人都來買的時候,價格就上漲,當所有人都賣的時候,價格就下降。例如股票,黃金,就是典型的投資品。

這點和開公司正好相反。

於是大家開始不再去創業,開始買房,原本樓價一年5%,後來10%,20%,30%,40%……
但是住宅還有個特殊屬性:會有很多人的剛性需求,例如婚姻,教育,這都是剛需,傳統觀念將樓和婚姻綁定,造成剛需,香港的學區制度將房產和學網綁定,為小朋友打算,人之常情 !

其他投資品,價格高就高了,無所謂,比如一塊黃金,黃金就算賣到100萬一克,跟大多數平民也沒什麼關係。股票就算漲到1000000點,一股平均100萬,普通人也不是一定要去買股票。

住宅不可以,房地產真的很多人需要,很多人不想買來投資,他們是真的需要房子。

最要命及不幸的是,這種屬性給了很多人「房地產風險不大,反正是剛需」的錯覺,人大膽地變得更敢買,比起買黃金買股票,房子在很多人眼裡風險小得多。

所以政府必須要穩定房價。

第一段結束。
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第二段:

請再思考一個問題,遇到了上面例子,各位如果是政府,應當如何做?

答:從最開始房地產收益率超過開公司,大量有人開始把房子當做投資品的時候,政府就限制房價。不過這個時候限制房價,房價就算跌,也不會有降多少,因為房產市場裡面熱錢還不多,買房的人大多數還是真正需要房的。

然而政府沒有這麼做。

再按照上面那個例子,房地產的收益率開始超過工廠,大家紛紛去投資房地產,房地產的收益率(房價上漲),越漲越快。從5%,到10%,到20%,到30%,40%,50%……更多
房地產收益率越高,就超過開公司更多,大家愈來愈想買。

這個時候,政府發現,住宅價格要控制,再不控制平民沒法活了,社會要走向不穩了。


於是政府突然來一個回馬槍,我們要控制房價!

但是這個時候,政府又發現個問題。
房地產行業已經把GDP牢牢地綁住了。上面說過,房地價是投資品,現在房價一年上漲30%,大家都來買,如果政府控制房價變化幅度,讓房價一年上漲1%,這個時候公司一年5%收益,又比房價高了。那麼大家肯定會去賣房子投資工廠。

問題來了,既然房價綁架了GDP,如果大家紛紛賣房子做生意,短時間內香港經濟就崩潰了。

於是政府又想了一想,房價不能硬性控制,不然香港經濟就玩完了。必須把房地產收益率維持在一個高水準,這樣才能保證投資者不大量賣房。

這時候政府的政策目標很明確,一定要阻止房產投機,增加真正剛需,因為剛需買房是自己住的,不是用來炒賣的,不會因為房價漲得慢而紛紛賣房,影響經濟。




收緊按揭、限賣、雙倍印花稅,從而鼓勵投機者把房子賣給剛需者,無一不是這個目的。

這時候,一邊鼓勵剛需者置業買房,一邊阻止投機者買房。但是為了避免原有投機者撒退,依然維持一個高樓價上漲率,希望讓他們感到房價快到頂了,這些人會立馬跑,在政府控制下,房價受控地崩潰。

在維持投機者不撤的情況下,利用剛需消化現在泡沫,是目前一貫目標,這點很明顯。

然而市民管你那麼多?「妖,依家樓價升到咁勁,我不買樓第時檔房都無我屋企人住」很多人甚至連原本創業的錢都留住了,或者摺了公司來買樓。

然而,我前面說了,房地產不是一種簡單的投資品,那是一舍很多人的剛需,尤其是年輕人。

於是年輕人把畢生精力都用來買房,每月收入都用來供樓。

市民都無錢買公司的服務(什麼設計、進修、更好的設備)。
公司的收益率因為樓價大升幅而變得更低了,有材的有錢人都不得不去投資房地產了,開公司都是傻仔。

於是公司開始完蛋,這個時候,銀行發現,怎麼借給公司的錢總是還不上啊,借錢給公司像求大爺!


於是銀行只借錢給兩種人,一種是房地產商,一種是買房的市民。當房地產價格一降,銀行就全變壞賬……

繼GDP,於是房地產還綁架了銀行。

香港政府靠賣地賺了好多錢,庫房有錢,以為就能拉動GDP,有好政績,開始大手大腳借錢做基建,反正房地產一直能幫我還錢。只要房價不降,就有GDP,就有錢做基建,大家就能仕途高升!(有了高鐵、第三跑)

於是房地產又綁架了政府。



房價這細胞一控制,GDP完了,銀行完了,政府完了,市民一輩子要賺的錢完了,社會通通都完了。

日本於1985年廣場協議,匯率上升,87年前後房地產收益率開始超過實業,熱錢紛紛進入地產,政府那時不管,地價瘋漲,日本政府90年開始控制房價……結果呢?

你說香港政府能控制房價嗎?敢控制房價嗎?

當初就不應該動依靠房地產就可拉動社會經濟這種念頭,只要動了這種念頭,熱錢進入房地產炒地,註定就沒有回頭路了,只能一條死路走到尾。

歷史中最後沒有一個死的不慘的,美國、日本、俄羅斯、香港、東南亞,誰死的不慘?


上山容易、下山卻很難,今天真是騎虎難下。

Saturday, August 1, 2015

20150801 從《黑天鵝》到《反脆弱》的智慧

引言: 我花了一星期的晚上看了《黑天鵝》到《反脆弱》,值得跟大家分享,因為Nassim Nicholas Taleb 刷出了許多令我眼前一亮的概念,或者這個高人可能看書看得太多,一口氣在書中加入過多的例子,其實他要說的無非可能兩三千中文字,但無論如何,由他提出的想法對風險管理有重要啟示,而且更在人生智慧上提供了扎實的經驗。

作者納西姆.塔勒布(Nassim Nicholas Taleb )1960 年出生。是安皮裏卡資本公司的創辦人,,也是紐約大學庫朗數學研究所的研究員。曾在紐約和倫敦交易多種衍生性金融商品,也曾在芝加哥當過營業廳的獨立交易員。 2001年2月正式成爲衍生性金融商品交易戰略名人堂的一員,獲得沃頓商學院MBA學位和巴黎第九大學的博士學位,當前最知名的風險管理理論學者。

他是一個傳奇人物,身上標簽很多:
黎巴嫩名門之後:父母的家族都是顯赫的政治和學術世家;
自學成才(Autodidact):雖然他有很高的學歷,但年輕時代痴迷的是古典著作而不是數理統計,據他自己講,數理統計主要都是自學的。
多語言掌握者(Polyglot):能講法語,英語,阿拉伯語,西班牙語,意大利語;至少還能額外看懂古希臘語,拉丁語,亞拉姆語,古希伯來語;
成功的,不按常理出牌的交易員(Doer):20出頭開始做交易員,靠自己的研究成功:1987年市場崩盤時,27歲的NNT就已經實現財務自由。他爲交易者提供黑天鵝事件的保護,在最近的數十年每次的大崩盤他都賺了大錢。
癌症康復者:NNT在90年代患上喉癌,在自己研究的支持下康復。
暢銷書作家:Fool by randomness與The Black Swan,不必多講。他還有一本自己寫的諺語書The Bed of Procrustes,當然還有大作Antifragile。
學者:全職教授,無數客座教授;
閱讀狂人:從13歲起,每周讀書30到60小時;

由於Nassim Nicholas Taleb (NTT)著作非常可讀,以我對文字的掌握能力,都用了不少晚上去閱讀,所以我都不宜多講書中所有概念,但有一些智慧是NTT希望跟人分享,概率法則在他想法中占有極大的位置, 凡是學過粗淺概率論人,比如發生概率和條件概率,獨立分布等等,都會發現偏態,概率分布上的不對稱,即使我們相信過去的經驗,例如所有的天鵝都是白色,但這不代表黑色天鵝不存在,確實人類在澳洲發現了黑色天鵝,在漫長的交易生涯中,NTT看到那些他身邊的“明星交易員”們起起伏伏,總有人會因爲昔日長期不錯業績而認爲自己眼光過人,無往不勝,可是他們幾乎無一例外地“毀掉”(因爲巨額虧損而被清算辭退),這就發生在某次黑天鵝的現身之中。

時間會消除隨機性,黑天鵝終有一天會出現,這在概率論中被稱爲「遍歷性」(ergodicity)。

在蒙特卡洛轉盤和黑天鵝之上,NTT建立了自己的信念。他選擇了一種跟大多數交易員非常不一樣的方式進行投機:看分布形態而不僅僅看概率,因此他即使會做出看好後市,同時却大量沽空,這種令許多交易員不理解的事情,他工作風格就是不斷地賠小錢,以等待黑天鵝的出現而大賺一筆。因此他在911大跌市賺取了幾百萬的回報。

黑天鵝具有正面和負面之分,破壞容易,建設艱難,一支火柴可燒毀由很多木材建成的大樓,因此負面的黑天鵝如911、金融海嘯又或者是個人的危疾,一般來講,它來得極急而且容易遭人為意,但正面的黑天鵝如認識到一生的貴人、得到一個足以改善一生的絕頂想法,他們都不一定輕易被人察覺,但長期影響同樣巨。

關於人生的得勝,世上存在「存活者偏差」,由于世人大多只看到成功者,由此形成了對機遇(機會)的歪曲看法。對人來說啟示有二:其一,不要妄自菲薄,“某甲成功,某乙升了,某丁出國了,還有人有別墅房車,怎麽就自己一個人這麽失敗,”

這個讓人學習:


首先,我們只看到了成功者,很多時對失敗者視而不見;
其次,於現實當中,在所有sample之中,總要有人會成功,我們多愚昧都好,都會明白70億人只有可能一個成功者嗎? 香港700萬人當中總有人會比較富裕,有人特別潦倒。
最後,我們只看到了某個人成功的一面,各自的不幸往往只能自己體味,比如那甲拿今天賭明天健康,那乙要阿諛諂媚失去自尊,那丁被婆婆棒打鴛鴦只能遠走他鄉,還贈有一頂新鮮

出爐的綠色帽子,這些都是他們不會說,你也無從得知的,但人却把自己的不幸過份放大了,田忌賽馬以己之短較人之長。

其二,當我們計算成功率的時候,一定要留心把眼睛看不到的樣本找回來,以免産生偏差。比如樓市,昔日樓價都不斷上漲,很多人成爲富豪,但現實很有可能是5個發達4個負資產,1個被收樓,風險驚人。

因此,救活一個人只是統計數字,傷害一個人則是奇聞逸事。

路徑依賴存在極大的隨機性,人在過去做出的選擇决定了他們現在及未來可能的選擇。你變成今天這個樣子,很大程度上是之前一條隨機路徑影響而成。路徑依賴造成了好處也有不好的地方。好處:路徑依賴最終結果會使得正面回饋帶來越來越多的優越性,也就是當隨機做對了一件事,好事是會接二連三了,可以稱爲馬太效應;不好處:首先是人衰行路打倒褪,成功的人往往是過于適應上一條隨機路徑(別人的成功經驗),由于很難擺脫昔日隨機路徑的慣性思維,照搬經驗很有可能在陰溝裏翻船,所以古希臘著名哲學家蘇格拉底說: 「我只知道一件事,就是我一無所知。」完全是智慧,如果從相當長的時間來看,遍歷性會發揮作用。整體而言,中長期內歷史有能力展現大部分可能的情境,幷把壞sample埋葬起來,因此每個人都會向長期的性質靠攏。

作爲一位人生的漫步者,最先面對的是如何不被自己的錯誤所控制,由于任何損失都有可能出現,因此要淡化個人所擁有的東西在自己心中的地位,從而避免難以愈合的傷痛,那麽即使世界的波動性也不能給人帶來負面影響。

NTT明言要將恐懼轉化爲謹慎、將痛苦轉化爲信息、將錯誤轉化爲啓示、將欲望轉化爲事業。

NTT
作為一個實戰型的成功交易員,他建議一種叫「啞鈴式」策略(barbell strategy),這種策略特色就是在建立財富時把已可知悉最大損失鎖死,他的意思多用于期權方面,但我們不是投資人,太多不會去做這類投資,但至少他不是叫人去買一堆中風險的股票、債券,混合在一起;而是80%現金、加20%極高風險而可輸的有限資產。

如果世界大亂,環球海嘯重臨,那20%高風險前鋒全軍覆沒時,還有80%現金坐陣;倒過來那20%極高風險的資産,在世界大好時,回報可以數倍計、十倍計以上。因此大幅手持現金,陪以風險投資,拉勻比一堆中風險資産更安全。

NTT
在建倉時,極高風險的部份選取的一定是上望空間以倍計,輸則有限數的資産,例如書中所講的私募基金,好運的參股了未上市的Facebook(FB)、Twitter(TWTR),回報是過百倍,李嘉誠即此道的老手,又或很便宜的價外期權,一是不中,一是大爆發。

如果運用「啞鈴式」策略,最重要的是手持大量備用現金(80%),出大事時持有彈藥,20%應用於倍數回報的投機上。在正常的理財應用上,不斷地賠小錢,以等待黑天鵝的出現而大賺一筆,這十分適用于保險上。

Saturday, January 24, 2015

20150124 落空

買賣理財產品其實是一個有趣的市場,整個市場非常開放,潛在交易的對象很多,只要是人都可以成為自己的客人,但同時競爭對手都更多,而且不是人人會有興趣,那麼理財機構如何去吸引人去從事這方面的工作? 答案主要都是金錢回報,我不相信從事這個行業大多數的人都果真熱心到一個地步可以免費無條件幫人。每一份理財產品都是純利很高的交易,任何理財產品如保險及儲蓄產品,所有的價錢都會被mark up好一定的百分比(未去到三位數字)。

既然當中純利很高,每個人當然會想交易成功,從而賺取可觀的報酬。因此他們會無所不用其極去爭取生意,我研究過,一些資深的人其實不會介意一些細case,說起上來一年保費可能不及一兩萬港元放在他們面前根本可以說是前菜,反過來他們當然會著緊一年幾十萬至上百萬保費的客人,這是人之常情,工作到他們的年資,沒有太多人還可以抱有入行時香港話齋「膽正命平」的熱誠。

俗語講「失望只因有期望」,相信無人會因為得不到一張單而高興,過去的經驗,我對每個人都有比人預期高的期望,我不會期望那個回報,但我需要回應,情況就等同女人要男人作出承諾,即使無相應靠譜的行徑都可以,因此當案件去到不了了之(一般都是不成熟人去躲避)、實在無法滿足對方要求,我就會有落空下墮的感覺。

我花了很多時間去閱讀折解自己的感覺,什麼閱讀...其實都是去多次細味,例如我需要搞清楚的第一個問題: 我是因為付出了很多時間心神而沒有報酬而不高興,還是我自己好勝非要爭到為止? 由案件一開始到埋單說不做其實過去的所有動作在生意上就是功虧一簣,素來自己在案件上敗陣下來的經驗次數幾隻手指數完,敗北原因主要都是沒有別人的親屬長輩關係,這個我認同的,如果我有親戚是作保險理財,我都應該第一時間考慮幫助他,除非對手是我圈子比較熟悉可靠的朋友。

但是經過這兩年的閱讀,我發現不是每一次敗北都有很強烈的感覺。只有一類人我是比較在乎,什麼人呢? 有沒有見過一些人,很具個人魅力,你會預見他們未來會在自己領域上大發異彩,前途具有無限可能性的人。如果我不能捕獲他們,當然我不會活不下來,但或都會低落好一段時間。

既然落空了,交易給別人搶了,那種失落感,原來做什麼都無法彌補,等於我一輩子沒有可能再遇到同一個人,做什麼事都無用,那個情況就似失戀,需要接受事實,只好引用蕭亞軒名曲 -- 最熟悉的陌生人 :
「只怪我們愛得那麼洶湧 愛得那麼深
於是夢醒了 擱淺了 沉默了 揮手了 卻回不了神
如果當初在交會時能忍住了 激動的靈魂
也許今夜我不會讓自己在思念裡 沉淪」。
最實際應對落好的方法就是馬上尋上另一個人進入傾談的過程,終究銷售始終不是愛情,即使是來得快去得快都好,沒有人會去怪自己薄情。

Monday, December 8, 2014

20141208 人無完美

人無完美,plan亦無完美。要找到一份合心意的理財方案,談何容易?

有一個朋友委託我處理他小朋友的保險、教育儲蓄計劃。本來相安無事,這位朋友就再叫我去處理他媽媽在十六年前實行的儲蓄計劃,計劃的名字非常陌生...不是我這一代新人會認識。

起初,見到這份計劃,我無太大感覺,只是客人媽媽千叮萬嚀,都不可以讓朋友提錢出來。這個要求我理解,怕他不小心洗多左。間中見面,客人都在我面前數落那位幫他投保的前輩,但念在同行之間無必要互相攻擊,一般情況下,我素來以事論事,個人不太想鼓勵任何人作出攻擊,正所謂他朝君体也相同,你去攻擊別人,可能終有一日自己背後都被人批評。

次後我收到發過來一封信,什麼來的,原來是「扣除保費選擇 - 保險利益說明 premium offset option」,簡單講持有人有一個OPTION去以積存的利息去繳費。不睇由是可,一睇把鬼火,繳終生的計劃聽同事到多,但實情回報是如何,真是要睇過先知。剛好完成另一個儲蓄理財個案,隨手把兩份比對,回報不用拿去計IRR,單看數字都發現差天共地,心諗搞咩鬼....

世上有些事,本來不吸引,但可能經某人吹噓推薦,單車都可能變摩托。我特別欣賞那些不算口才外表好的人,長久之下這些人往往有驚喜,感覺上更貼近現實。事實上如果一些人做生意只為自己往後的報酬,而可以埋沒良知,工作又哪有可能受到人欣賞稱頌。



鄭欣宜 - 無人完美 
歌詞 | Lyrics:
主唱 | Vocals:鄭欣宜
作曲 | Compose:
填詞 | Lyrics:
編曲 | Arranged:

無人完美 無人如己 何妨容納雙方對比

無人完美 原來距離 會叫你悟到這真理
你若有你的道理 沒絕對勝利 如能共處叫心裡歡喜
無人如你 然而除非 你看到另一位自己
無人完美 原來距離 會叫你悟到這真理
試問我也不是你 若要去相比
唯獨是要看清楚一點 這個你

誰在你眼裡看到 會察覺那未曾望得到
同樣我眼裡看到你 哪會有著同樣角度
如若你試看我眼裡看到你 便明白我的一套 其實很好

無人如你 然而除非 你看到另一位自己

無人完美 原來距離 會叫你悟到這真理
你若有你的道理 沒絕對勝利 如能共處叫心裡歡喜
無人如你 然而除非 你看到另一位自己
無人完美 原來距離 會叫你悟到這真理
試問我也不是你 若要去相比
唯獨是要看清楚一點 這個你

無人如你 原來距離 會叫你悟到這真理
你若有你的道理 沒絕對勝利 如能共處叫心裡歡喜
無人如你 然而除非 你看到另一位自己
無人完美 原來距離 會叫你悟到這真理
試問我也不是你 若要去相比
唯獨是要看清楚一點 這個你

Wednesday, December 3, 2014

20141203 港人理財態度保守:六成持現金不投資

友邦委託獨立市場研究公司於今年10月進行網上問卷調查,成功訪問500名年齡介乎20至59歲在職人士,了解他們的理財習慣及取向。
僅半數人有儲蓄習慣
結果發現,雖然有八成人識得積穀防飢的大道理,但只有半數受訪者有儲蓄習慣,兩成人形容自己是「今朝有酒今朝醉」,35%更是「月光族」,每月都將收入花光,甚至入不敷支;而受訪者的理財態度亦傾向保守,近六成個人的資產是以現金存放,或作活期和定期存款,其他資產分配依次為20%購買投資產品、14%投資物業,參與儲蓄計劃的則只有5%。
投資理財產品的人不多,但參與炒賣活動的人卻不少。有27%受訪者,即每4人就有1人表示曾經參與炒賣活動,當中最「熱炒」就是電子產品,有23%的受訪者曾炒賣,其次有4%炒賣演唱會/戲劇門票、3%炒賣名牌手袋 / 銀包、2%炒賣波鞋;也有18%人有作另類投資,主要為錢幣及郵票等,亦有5% 曾轉售境外免稅貨品,即俗稱「帶水貨」。
不過,即使有購買理財產品,不少受訪者對個人投資組合的回報情況竟「矇查查」。
近七成人不清楚個人資產組合於過去一年的回報表現,67%受訪者表示是自行決定投資策略,75%不會就理財或投資問題尋求專業人士意見。諷刺的是, 若時光可以倒流,有近七成人表示會改變投資決策, 有26%表示會增持低風險及回報穩定的金融產品或投資項目,另約一成人希望找專業人士協助財務策劃。
此外,有近三成受訪者曾借錢投資,最常見是銀行或財務公司的私人貸款,其次是向家人借、以信用卡透支或現金套現;另有約三成市民會向家人或伴侶隱瞞投資賺蝕,有近兩成人會「報喜不報憂」,賺了才跟家人分享。
三成人稱發達憑運氣
調查又顯示,今時今日市民心目中的「第一桶金」,平均金額為200萬元,但96%受訪者仍未擁有,而流動資產在100萬元以下的則有36%;若賺到第一桶金,最多受訪者表示會買樓,其次是儲一筆錢作應急用或用來退休。
至於致富的途徑,有36%市民認為可透過購買理財產品達成,認為應投資物業的也佔25%,有三成人直言只能靠運氣中六合彩。

Sunday, October 12, 2014

20141011 幾個費解的常見問題

1.  做醫療保險,應該先幫父母買定自己買?
假設家庭只有兩類人,不分年齡輩份,不分性別,一是生金蛋的鵝,二是被鵝生出來的金蛋,邊一個應該被保護先?

正常都會講生金蛋的鵝,佢在家庭上扮演的財政影響力非常大,如果閣下貴為家庭其中一支經濟支柱,但閣下父母的收入低於自己,於有限資源下,自己應該都先被insurances會被比較妥善,其次才是父母,反之亦然

2. 承上題,父母出事或意外的機會大點, 為何他們應該先被保障。
這個說法的確有一定道理,因為講機率,我都知我家母會大機會入院出事,但不好忘記,保險公司的精算部門已經按或然率計算好大家出事機會,父母既然風險那麼高,當然保險成本一定會反映在較高的保費上,同樣,年輕人平時都無太多機會入院,保費會不會高,或者天生不幸的人最抵買。

3. 平時聽人講,退休要洗好多錢,要趁一出來工作就來準備,仲要做長線投資 !
教這個Concept的人一定是salesman,錢是要儲,新春剛剛開始,就跟人講聖誕的事,好似有點言之過早?  生又要進修、結婚、置業仲要生小朋友,又或者做生意,三十歲亢根本無太多空間給你儲錢比退休的自己,所以做人實際點看最重要的人生目標個,好多時一些似是而非的洗錢概念都係理財機構希望鼓勵人放錢的套路,實際有無必要又是另一回事。

有機會再研究。

Monday, July 28, 2014

20140728 忍不住來講講投連險


如果你私下問我賣產品,我喜歡做保險定做基金,我一定會答你,一定是保險。

首先在責任方面,工作不如買賣基金那麼繁複,如果勤力去update (不過less is better),見面不用多,都會一年見兩次來交代情況。但保險,那就簡單得多,一年可以少至一次,而且有事才跟進,不用每過一個時間交代一次,有時整個世界根本無事可說,但又要交代一下,這種服務都是要時間成本的。

第二方面,基金監管比保險嚴格很多,假設你自己完完全全跟足法例,即使我手上已經手持幾十萬的客人基金總值,我都要跟客人用接近一小時去settle基金投連的刻保程序,口水的確講到乾,而且對方的確要清楚明白。這樣做一方面是要保障客人的利益,不能隨隨便便就支取別人一筆去投資,另一方面如果日後對方有什麼不滿意,由於自己在產品知識上跟客人是處於不公平的狀況,所以不可能跟法官說我是假設他明白,而是要清清楚楚講解完整結構,如此即使對方無理,我都可以保護自己。今時今日,零售銀行已經很少賣這種產品,不是沒有用,而是一個字「煩」,他們不會想花人手做勞而少工的生意

第三是形象方面,無論你的工作幾認真,又或者多有成就,世上總有人用有色眼鏡去看人,我入行時,一開始教會跟進我的導師就問我為何去了做保險佬,哈哈,其實基金佬、保險佬兩個都不好聽,我那麼年輕,何解要叫我老哂,由於投資始終涉及風險成分,坊間有很多人用了許多不良的手法去誤導人或者講解不充分。所以形象可能踏實點以保險自居較好。

要數最為人詬病,就是關於投資單的結構,我入行時已經有若干的人數去儲此類計劃。

首先我想先用最簡單的方法令大家認識這個產品。

投資年期由最短5年到最長30年,頭18個至28個月是必定要供款,它叫最初供款戶口( 我跟客人 會叫 a account) 儲不到這張單就會當成退保,按投資年期長短去抽取一個提取費用,由於其實
這個提取比率比較高。 所以一般不會建議提前提取。

至於最初供款期完結之後,戶口就會進入一個累積供款期,累積供款有三個option :
1. 繼續供款keep住儲
2. 暫停供款,唔供住之後繼續
3. 提取b戶口價值,保留少量剩餘價值。因此這個計劃都有彈性比人提錢出來。

直到戶口到期,之前提及的18個月至30個月的a戶口就可以被完全提取。

至於費用方面,由於收費比較繁多,我會以年開支比率去跟人講,各間公司,由5年期的6.x%到30年期1.x%吧,所以我高度不建議人做5年期,一年比人扣6%,我如何跟你交代基金+8%,但實際回報只有+2%? 


好了,如果我的客人,假設我已經了解到他的期望,或者大部分都是以上車,做任何超過18, 20年的計劃都有點強人所難,原因是一個二十歲出頭的人為何要做一份供款三十年的投資計劃 ? 退休? 儲錢? 如果我是希望用最快速的方法上樓,我應該要預期我要多久時間上車,預期都應該會花光所有積蓄去進行這個交易,所以合理地都不應該鎖他接近兩年的積蓄,年輕人做十年至十五年的投資年期就算了,那時你不過是三十來歲,買了樓生小朋友才想退休都不遲! 

Saturday, March 15, 2014

20140315 花大錢剪頭髮值得嗎?

即
使是剪得很精緻的髮型過幾個星期再看也是亂七八糟﹐而剪得不怎麼樣的發型幾週後看上去往往不會那麼糟了。

至少過去幾十年來﹐我一直是這麼認為的﹐期間我經歷了一家又一家的便宜理發店。


Jon Protas for The Wall Street Journal
我的太太克拉麗莎(Clarissa)卻有著不同的看法:剪個美麗的髮型事關重大﹐她願意為此花大價錢。好在她理發沒我勤﹐這對我們的財務狀況來說算是一大幸事。

理髮是定義節儉生活的一項關鍵測試。你可以說,就讀一所常春籐名校、而不是一所學費更低的州立大學是項好投資。抑或在高檔社區買座大房子是買賣。對此我都不敢苟同,不過這並不是我要說的重點。

怎會有人斷言,剪個漂亮的頭發是項好投資?畢竟頭髮在你一跳下理發師的椅子,幾乎馬上就開始貶值了。

我相信美國人明白這點,而且不信任別人﹐特別是那些頭髮做得紋絲不亂的男人。想想約翰•愛德華茲(John Edwards),2007年他花了400美元理了個發,最終一樁性醜聞可以蓋過了頭髮風波。

1993年比爾•克林頓(Bill Clinton)也曝出了理髮醜聞﹐當時他命令空軍一號停在洛杉磯(據信還影響了其他一些飛機的起落)﹐以便找一位知名美髮師理個發。當時有位專欄作家質疑來自阿肯色州霍普的克林頓是否真是個鄉下人。

經濟衰退是否讓人們在理髮上少花些錢呢?據Regis Corp首席執行長芬克史坦(Paul D. Finkelstein)的說法﹐並沒有。該公司運營有Supercuts連鎖店﹐還有一系列其他美髮店,有些店非常的奢華。他說人們在理髮上花的錢和從前一樣﹐只是理發的次數減少了。

芬克史坦說﹐頭髮是個很私人的東西﹐如果理得不好,很長時間都可能會讓你有噩夢纏身的感覺。Regis的低檔美發店顧客理發次數減少了4%-5%﹐不過其高檔美發店的顧客理發次數卻減少了10%-11%。

男人和女人對理發的看法迥然不同。對《華爾街日報》紐約辦公室的一些同事進行的非常缺乏科學性的調查顯示出了兩點:男人在理發上花的錢沒有超過40美元的﹐很多男人還不到20美元﹔女人則都不少於80美元﹐有些甚至會花300美元﹐又是染發﹐又是挑染。

記者拜倫(Ellen Byron)說﹐我丈夫理髮只要七美元。而她本人在全套美髮服務上花的錢要遠比這多。她說,我丈夫去理髮的地方,當沒有顧客的時候﹐理發師會把燈都關掉。

我嫉妒她的丈夫。七美元理個髮對我來說是個難以相比。

2001年至2004年,我住在新澤西州維羅納﹐我去的理髮店收費是九美元。最近我打電話給那裡的理發師蒂提茲(Dino Ditizii)。他從1962年就一直在那裡工作。

蒂提茲回憶說﹐他最近一次漲價是在13年或14年之前。他說﹐我不記得了﹐那是很久之前的事了。他理一個頭髮一般要七分鐘左右。如果時間太長,顧客會不耐煩的。他說如果花十分鐘﹐顧客就會開始看表。

如今,我住在新澤西州另外一個城鎮,我可以走路去理發店。理一個頭髮花16美元﹐價格還算可以。要是為了省幾塊錢就得開車奔波半小時當然不值得了。

克拉麗莎做頭髮無論是什麼項目都能花上110美元以上。不過她要三個月才做一次頭發﹐而我每三、四週就會理一次頭發。

我們18歲的兒子布蘭頓(Brendon)則做得更妙,他把我和他媽媽的做法結合在了一起。他和我去同一家便宜的理發店,不過他去的更少。有一次﹐他剪了個平頭﹐直到頭發長到齊肩了,才又去剪了一次。

作為一名父親我對此深感擔憂。不過作為一個精打細算的人,我要表示讚賞。

不過與我23歲的女兒瑪麗安娜(Mariana)相比﹐這些都相形見絀了。上個月﹐我撰文寫了她住在紐約的時候年薪不足三萬美元﹐是如何攢下錢的。她的秘訣之一就是自己剪頭發,她從大三開始就給自己剪頭髮了。

她說我有時也不喜歡自己剪出來的效果,不過我不喜歡其他地方理發師給我剪的頭發,何況我還得為此付錢。

Neal Templin

Saturday, March 8, 2014

20140308 首要不輸錢以及長期投資

畢非德的上市旗艦巴郡公布去年業績,每股賬面值只上升18.2%,較標普500指數的32.4%的升幅為低;同時,索羅斯旗下的量子基金大賺55億美元,重奪史上最賺錢的基金寶座。是不是代表索羅斯優於畢非德?但又為何畢非德的財富較多?他們連同畢非德的老師格拉罕(Benjamin Graham),到底誰才是最成功的投資者?
格拉罕是價值投資之父,主張通過企業的財務報表,來找出企業的內在價值。投資的要訣就是買入價格遠低於價值的股票(格拉罕第一個提出安全邊際學說〔Margin of Safety〕),如用5元買到賬面值10元的股份,然後等待市場糾正錯誤時獲利。
風格不同 首要不輸錢
同是價值投資派,畢非德更能自出機杼。護城河理念(Unbreakable moats)是畢非德對Margin of safety的詮釋,可口可樂和吉列剃刀便是顯例。索羅斯的投資主軸是自反性(reflexivity)概念。一般情況下,市場是理性運作的,但市場終歸是由人所組成,而人的反應與行為卻是無法預測的。當市場的理性運作與人的期望出現自反性(相互影響),便會形成泡沫。
三位投資大師的風格好像各有不同,但至少有兩個特徵是相同的。首先是千萬不要輸錢。從1969年到2000年,索羅斯每年都能錄得正回報,年均增長達31%。從1965年到2013年,畢非德只有兩年虧錢,年均增長亦有19.7%。
虧損是複利增長(Compound Interest)的最大敵人。連升三年每年10%和先升兩年20%再倒退10%,兩者孰佳?答案是前者上升33.1%而後者只上升29.6%,3.5%好像不多,但三十年滾存下來,前者的回報將達16倍而後者只有約12倍。
格拉罕指出,無風險的利潤是最好的利潤(低風險不代表低回報),投資者不能靠莽撞來投資,而是應該靠理性來投資。世人多認為索羅斯是投機,但其實他較任何人都要小心謹慎。畢非德的金句:「Rule no.1, don't lose money. Rule no.2, don't forget rule no1.」
其二是長期投資。索羅斯可追蹤的投資年期達31年,畢非德的可追蹤的投資年期更達48年(格拉罕的未見有仔細記載)。回報好是一回事,但也要時間積累才能致富。巴郡48年的年均回報約19.7%,較標普500指數的9.8%高出10個百分點,48年過後,其總回報是多少(提示:標指上升近88倍)?答案是5600倍。小數點前後的微細不同通過時間積累會產生巨大差異。
投資是一生的事業
畢非德的財富較多,那麼其投資技巧要比索羅斯好?非也,單純以回報率計,索羅斯的年均回報其實更高。那為何畢非德的財富較多?那是因為畢非德長期做「槓桿」,巴郡最主要的業務其實是保險。客戶付出保費而保險公司未償付之前,這筆不屬於保險公司而現在為其所用的便是浮存金(float)。一般保險公司是買債(債券)還債,畢非德則是買股還債。畢非德除了是投資家,也是生意人。這筆低成本的資金讓畢非德的投資回報燒得更為暢旺。
格拉罕的核心理念是買平貨,煤氣(003)從1987至2012年25年間總回報(包括股息)64倍。盈利連年增長,不要說5倍市盈率,要用10倍市盈率買到也近乎不可能。在證券分析漸普及的現代,要找到絕對的便宜貨並不容易。還有沒有符合畢非德護城河理論的股份?天然氣和一些環保公用股份具有千里馬的條件 (政府決心改善污染是市場,牌照不易取則為其護城河)。至於科網泡沫的高位拐點在哪?相信要索羅斯這等大師才能準確把握。(但現在才加入則肯定太遲!)
索羅斯的回報率較高,那麼是不是較畢非德更值得學?這取決於你的投資取態。畢非德喜歡有深闊護城河保護的優質企業,索羅斯則是從一個泡沫跳到另一個泡沫,一項資產類別跳到另一項,每月甚至每日都在思考和尋找下一個泡沫,所花的時間和精神要多很多。
投資的目的在於豐富你的生活,千萬不要成為自己投資組合的奴隸,成功投資的付出是多方面的(所以彼得林治決定辭工回歸家庭)。投資是個人性格的延續,哪一種最適合自己,請君捫心三問。

郝承林 信報

Wednesday, February 26, 2014

20140225 一名中國基金的分析員的告白

在中環的某某翠華,我跟一個在私募基金任職分析員的朋友見面,一方面幫客收風,另一方面要跟他聚聚舊。

我們由他的CFA考試說起,再談到大家的生活近況,再到未來一兩年的大市,跟三個月前他的語調差不多,中國的整個市場都不會有太大的驚喜,不過由於他們的基金方針是炒股不炒市的,他提出一個幾新穎的想法,那怕是恆生指數再高,都只能反映它保含的股票以及版塊做好,跟他們看好的股票表現沒有一個太大的相關性。

PACO : 按你們基金看法,如何看未來的中國GDP增長?
分析員 : 我們有出發到北京、上海等地,當地人員表示中國的領導人已經無法再用他們的環境污染來換取GDP的高速增長,國民的醫療衛生以及環境保護一直被政府犧牲去換取10%的經濟增長,今天他們已經下定決定要由出口主導的經濟轉型到消費主導的經濟。因此過去保八的方針不再會是中國政策的重點,所以保七穩八就可以。

PACO: 因此按中國的國家型勢,未來的具投資前境會是醫療跟環保相關的服份嗎?
分析員:對,過去我考察了不少具有環保的概念的公司,如做淨水廠的公司,他們搵好多錢,近幾年的股價是以斜線的增長。(難怪你們基金表現那麼好)

PACO: 以目前的某些股票而言(我舉了幾隻自己看好的公司),什麼決定一間公司有利可圖? 是因為公司本身業務還是董事?
分析員 : 投資最重要是看人,無論是基金或者是股票,最靈魂的都是負責人。你看馬化騰、雷軍旗下公司就知道。

PACO: 對,你又如何看我們保險公司的產品?
分析員:你們保險公司的危疾人壽及醫療等保險都好出色,但假如要搵大錢,你們的基金會傾向穩定,因為基金公司的收入是看performance fee(中譯:績效費)以及管理費(中譯:管理費),能夠入得保險公司的基金平臺,其fund size有一定水平,他們不用跟你年年追求幾十%的回報,只要有正回報靚靚仔仔就可以,但又不會有差的表現,所以好穩定,不過當然最重要是要去看基金經理本人。

聽完他一番話之後,對我未來投資及會見客人都有好大啟發,不論中國經濟是不是如他所指,而醫療跟環保的市場是不是會扶搖直上,一間公司的前境絕對是看「人」。

Monday, February 24, 2014

20140224 一張感謝狀





感恩,想分享一件值得自己開心好耐的事,這個星期日去分享自己的專業給人,不敢講自己的分享精彩,但相信對人有用。我得到的一張感謝狀的意義及價值勝過公司的incentive。


不過,距離一個自己心目中的理財顧問還相距一段路,長期保持在一個位置,我必須遵守一些規矩,要更懂得照顧生活,例如保持勤奮、刻苦學習、早點上床睡覺,注意自己的飲食以及生活方式,否則我就會開始在某些地方退步。

Thursday, February 13, 2014

20140213 讓我們拆解個人理財的6個錯誤概念

Chuck Jaffe
據
稱愛迪生(Thomas Edison)曾經說過,規則擋住了通往成就的道路。套用在這意味著財務上,許多人之所以未能實現自己的財務目標,是因為他們遵守了自己相信的個人理財“規則”。

在此前的文章中,Chuck Jaffe曾對廣受認可的四項理財規則進行了討論,提出了不少質疑。之后,筆者收到了許多投資者的來信,他們希望知道,自己采取簡單的理財策略的一些規則是否也有同樣的缺陷。

以下是讀者提問涉及的一些規則,以及對它們的討論:

1. 從總收入中拿出10%用于儲蓄

Chuck Jaffe認為,盡管許多人都把10/1作為目標,但這個更像個人理財的一個起步點,而不是一項規則。

拿去儲蓄的“正確”資金比例是難以被確定的,因為有幾個因素需要考慮,比如資金能夠獲得的回報率,用儲蓄金開始“錢生錢”所需要的時間,以及個人生活方式。

即使儲蓄額無法達到收入的10%,但這個規則可以鼓勵人進行儲蓄的推動力。從這一點來看,這個規則比沒有規則要好,但如果你期望10%可使你安全退休,可能只會失望。

2. 保留三到六個月的薪水作為應急資金

對于許多人來說,儲蓄六個月的薪水可能需要幾年時間,出于應急目的而去維持這些資金的流動性,也會犧牲一些可能回報。這就是為什麼大多數理財顧問提出的建議,為非預期性事件準備的儲蓄,應該著眼于日常生活費用,而不是總收入。

從生活費用著眼,要確保應急錢能發揮其應該發揮的作用,即支付帳單,而不是彌補失去的薪金。在不同情況下,人們對應急儲蓄的需要也會有所不同,包括利用殘障保險獲得保障、獲取信貸、一位家庭成員失業帶來潛在成本、健康問題支出、汽車故障以及購買昂貴家用電器等情況。

一般人都不會遇到需要在24小時內,一次過動用六個月薪水的緊急情況。這就是為什錦許多顧問建議,除非你感覺有威脅,否則就應該將應急資金維持在最低限度,并且應該進行一些保守的、具有流動性的債券投資,以便在應急資金不夠時,為突如其來的災難留有后手。

3. 人壽保險的保障金額應該相當于目前收入的五倍

這個究竟是保險業長期以來的一種營銷手段,定還是一個可靠的標準,具體要取決於你去問那個人。


不管怎樣,這一規則建基是錯誤的,因為這是基于收入,而不是生活費用。

專家稱,人壽保險保障金額相當于收入五倍的規則只適用于一些情況,那些有兩個孩子,但只有一人養家的家庭。這不適用于人數多的家庭,對于那些尚未成家的人來說可能是一種浪費。與多數獲得廣泛認可的理財規則一樣,規則的適用度取決于你的個人狀況。
關于保險的實際規則應該是,對你無法承擔損失的東西做份保險。對大多數人來說,這意味著保險的保障金額要足以覆蓋按揭余額 、子女大學教育、殯葬成本,以及數年的費用(這個是一份愛,以便讓自己鐘愛的人能在情緒上恢復過來)。 

4. 三分法:將總收入的三分之一用于支付稅項,三分之一用于生活費,其余用于儲蓄。

這種策略實際上能發揮作用,不過前提是你的總收入既不算太高(否則你的開支就過度了)也不太低(那樣的話你的開支預算太小,過日子可能會很艱難)。

還有一個問題是,大多數人很難真正將30%以上的收入用于儲蓄,因此這條規則不太可靠。

但作為參考指南,它很容易讓人記住。在實際應用中,這條規則不很精確,它的成功更有可能是來自純粹的運氣,而不是充分的考慮。

5. 在你達到退休年齡時,如果你每年的生活費控制在全部積蓄的5%以內,你就不會陷入“錢沒了,人還在”的境地。

這條規則在個人理財領域是比較新的,它的好處是能迫使你思考自己的生活所需,然后積攢足夠的儲蓄以產生那樣的收入。

因此,如果你認為自己退休后每月需要5萬美元才能過得舒適,那你就需要100萬美元的儲蓄。在保守的投資回報和合理的市場狀況條件下,你有很大的機會靠利息過活,無需動用太多本金,不過大多數財務顧問建議每年提取4%。

當然,如果你希望每年有10萬美元的收入,那你就需要儲蓄200萬美元。
這條規則的好處是,它強調了積累大量儲蓄以及不要過度花費儲蓄的必要性,但市場波動和異常開支可能令這條規則極度不準確。

此外,這條規則大體上假定退休者能夠獲得投資組合在一年中所產生的所有收益,這在市場下跌導致所有投資血本無歸的情況下不能成立,在考慮通脹、稅項和其他變量的情況下也不成立。

6. 從長遠看,股市能讓你獲得10%的年度回報。

這是對知名學者 ─ Ibbotson-Sinquefield對股市研究的一個模糊解釋。這項研究顯示,股市平均年化回報率為10%。

問題在于,進行這項研究的伊博森(Roger Ibbotson)將近10年來一直表示,未來25至50年將不同于這項研究所針對的75年,年化回報率將更接近8%。

此外,10%這個數字包括幾個假定條件,比如較長的時間范圍(沒有活躍交易),沒有稅項和交易成本。學者可以忽略這些因素,但消費者不能。如果將稅費和其他因素考慮進來的話,長期回報率將更接近于9.5%。

另外,很多人忘記了一個事實:歷史回報率是平均數,并非年度總計。如果人們遵照這項規則(以此為期望值,將10%的回報率作為確定無疑的事,在此基礎之上確定儲蓄和退休開支決策),一旦市場達不到這個水平,他們就會驚慌失措。

(本文譯自華爾街日報中文版)