找出屬於自己的風格
在投資領域裏，我們可以把投資者分為兩種類型。第一：剪息票投資者（Coupon Clippers）；第二：轉售者（Resellers）。
剪息票這叫法有個起源。以前購買長期債券，假設債券期限為10年，便會附有20張息票優惠券，每張優惠券印有日期，只要時間到，你就可把優惠券剪下來，然後去銀行收取利息。基本上，息票投資等於你在適當時候贖回一筆現金。
這類投資者對現金流有莫大興趣，他們屬於想持續獲得現金收益的人；但這不單指債券投資者，股神巴菲特無疑就是Coupon Clippers，他把所有投資都看成是「剪息票」。對他而言，債券與股票的分別是，前者收益固定，後者收益則是未知之數。雖然如此，他仍在兩者中較多選擇投資股票，聲言其工作就是發掘股票中的息票收益。
相反，第二種投資者的唯一投資目標，就是希望在未來能夠將資產以更高價賣給別人，這類人傾向從其他投資失敗者裏賺錢。而人稱「華爾街狂人」的Jim Cramer就是例子，他花大量時間去估計其他投資者想買入甚麼股票，因為只要估中，他便能以更高價錢把那些股票轉賣他人。其實，一般的風險投資者（Venture Capitalists）也是屬於這一類型。
股市的錢永遠是由大部人的口袋，流至小部分人的手上，而能夠在股市揚名立萬的，亦永遠只有少數人。筆者認為，兩類投資者皆有成功和失敗的例子，但投資者最起碼知道自己的投資傾向，才能有效控制風險和回報；否則，很多人都逃不過「短炒」被迫變「長揸」的厄運！
決定回報的三大因素
事實上，決定投資回報高低主要透過三大因素：一、資產配置；二、入市時機；三、揀股。筆者試過訪問一些投資初哥，試了解他們認為上述哪個因素是決定投資回報的致勝原因，結果有99%的人認為是：二、入市時機。
坊間有不少專家講股論市，教大家如何捕捉市況升跌，低買高沽，賺取投資利潤；財經傳媒為了賣紙，又往往要誇大市場升跌的可預知性，於是，所有人都樂此不疲的去玩這個「估市」遊戲，人人都只會變成Resellers類型的投資者。
不過，根據David Swensen的學術理論引述，超過90%投資正回報是取決於：資產配置（Asset Allocation），餘下10%才是依賴入市時機及揀股。巴菲特曾說：「我從來沒有見過能夠預測股市升跌的人。」他甚至笑言：「即使格蘭斯班（Alan Greenspan）在他耳邊說明天股市走向如何，他也不會因為這句話而做任何投資決定。」Buffet選擇做Coupon Clippers，你呢？
iMoney 2013年5月27日
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