20130415 Paco 基金投資組合 - 2013年四月

以後我會定時更新自己私人基金既持倉組合，目標是平均每年做到12%以上回報。假若我這個人生第一個月供基金計劃如每年10%增長，其實十年後它就會變成五十幾萬，絕對足夠結婚或者幫補置業。

由上年12月開始到現在我都無作任何改變，感覺依然非常舒服和安全，但遺憾是趕不上買日本股票基金，我本應該在3月之底轉，但無奈當時對日本市場依然陌生，即時今天依然要學習閱讀日本市場，所以錯失坐順風車機會是正常，不過反正接下來日本市況都會依向下，所以不值得再入。

正如我過去在facebook所言，今年全球股市都不會過得太好，可以會係用差反而要諗諗幾時把美國股票放出，換入更多債券基金。

20130413計時炸彈 ─ 日債危機

我不在這裹講「安倍經濟學」（Abeconomics）以及黑田put詳情，但你一定會留意到日圓滙跌勢持續，日本的股市及債市以至滙價前境又會如何?

索羅斯指出如果日本政府再量寬，國內的資金會留入其他外國市場，日圓即將會以「雪崩式」下跌，而債王格羅斯亦認為，日債收益率毫不吸引，將導致資金外流危機。

某大投資銀行的一名年輕交易員，很早就游說Kyle Bass買日債的一年期信貸違約掉期（CDS），原因是風險值很低，因此每張CDS成本低至50點子；但是，最近這間投行給他打了個電話，希望平倉，輸錢都買回這些CDS。Kyle Bass問何解？一番拉据後，年輕交易員答銀行做過壓力測試，日債CDS成本應該要400點子。Kyle Bass說，此情此景在兩年前就經歷過，就是在次按爆煲前。

日本政府債務過去20年不斷增加，現在債務已相當於稅務收入的20多倍，日本政府明顯資不抵債（insolvent），雖然沒有一個「水晶球」預測到危機幾時爆發，但相信會像希臘、西班牙以至塞浦路斯一樣，情況由非常穩定在剎那間就變成非常不穩定。新債王岡拉克（Jeffrey Gundlach）也估計，美元不久將來會升到200日圓。其實全球經濟負債比例過多，現在達到GDP310%，遠超戰時水平200%，我相信如果單用印銀紙作為經濟動力，始終會有一日見底。

市場永遠會被人引導向出乎意料的結果，當全世界以為日本股市會受惠「安倍經濟學」，這個時候是跟日本市場講再見的時候。

20130409一個高資產客人的財務策劃

財策的工作，簡單一點其實似執藥，或者可以叫襯衫，不同的人「岩」不同風格既衫，真正難度如何因應一個客人的「需要」去尋找合適的產品去完成財務目標，下面是團隊的一個case，size都應該幾大，現在這個客人要為他退休作一些準備，不妨你又睇下你會他如何安排?

• Mrs. Client, 47 years old, salary: 75000/M, Australian citizen 
• Husband, mother (age 68), Daughter live together in HK; son studying in Australia 
• Breadwinner of the family 
• House around 8 M, paid up. 
• Got Life insurance 5M 
• Saving: 500000 AUD; 
• Employer provides medical insurance 
• MPF only 
• A house in China (3M RMB) with rental income of 17000 
• Expect to need 30000/M as living expense when retired (age 60) 

行外人應該看完會一頭霧水，但你應該有一個感覺，去到月入75k一個月，其實不用看法國電影都好中產，在四十多歲絕對是不俗的收入，她pound of 自己是的家中Breadwinner，雖有家室要照顧，但層樓早已paid up，預算是充足，退休後期望可以每個月有30k的預算。

對我而言，財策是無一個完美的步驟，全在乎客人認為岩唔岩用，以及財策師style。假若簡單點，如果每個月要30k(17年後以每年4%的通脹，30k都會變成$49952)，但不想在這裡搞得太複雜，simple點，那個價值3000k在中國物業，如果客人不賣，以後本身每個月經已可以減去$17k的預算，所以每個月要30k就會減成13k了。

財富保障
在保障方面，由於客人還有家人要照顧，以五百萬人壽其實是足夠的，但似乎客人無為自己準備危疾保障，應該建議他準備一定數目的危疾保障，以3年的年收入，其實就太多，所以換成生活費去計，但客人未有資料，但假設一個月三萬對她不過份，所以是三年至五年的生活費，最多一百萬至二百萬的危疾是她可能需要的。

還有她的媽媽呢? 68歲依然可以買到醫保。但需要與否就要睇客人認為可不可以接受媽媽的入院醫療費用，如果客人認為自己都接受到出院費，那麼其實可以不作考慮。

財富增值
接下來就到如何確保退休可以有預期的生活，由於有物業在手，以及有中國物業，所以每個月只要考慮13k的預算就可以，如果我預期客人壽命去到85歲，就要在退休前預備9M去，由於現有存款都有500,000澳元，要預備的9m可以減去4m，再減去過去mpf，暫時無資料，由於收入上到$75,000，mpf一個月會儲$2,500，只計未來13年，就會有多39萬，如此大概5m又可減去40萬，其實即使不作任何投資計劃，以其不變13年入息都可以11.7m收入，要應付區區4.5m是綽綽有餘。
接下來是如跟客人去談，如果在充裕的情況下令財富得到穩定及合理的增值了。

20130326 技術分析(TA)有用嗎 (二之二 )

首先在你開始閲讀這個題目，你必須搞清ma,macd跟RSI是一些技術。
這些技術指標係使用時間作為考慮既因素，但這些方法其實是不合理的，因為過去的事經已早就發生，用時間作為假設只是根據一些過去歷史，如果單純以過去的事情去斷定未來的事件，可能性又有多大？然而巿場既老千就是一直用重複性的羅輯去遊說其他人去跟隨他的想法。其他人需要被迫去使用技術指標作為共同語言。當他們令你覺得你自己什麼不懂，你就係不專業、門外漢。如果你不明白就不能投資。然而，當你學到了，你依然會賠錢，更會導致損手離場。所以好多有錢既人最後既結果就是重複多次技術性操作引致傾家當產。

這個是Fibonacci ratio

我唔想講太多係依度，因為有些人就係TA友，甚至會去開班授徒去塗毒新手世人。所以我𣎴想折人招牌，但隨著我幾年來密集式研究，同認識既朋友分析，Fibonacci ratio 是較為可靠，佢是一個概括性自然現象理論，佢話到比你知一個普遍行為，但當然你依然可以找到佢既盲點，因為佢唔可以反映個價錢會跌穿定作出反彈去阻力位。但好多時，尷尬位同疑惑位就係依度，當你面對錯誤同正確既信號，你會唔知道點做。但點都好，有好過無。事實上技術分析師其實好硬頸，因為佢地係我地既點心。  我不太似其他同行，不太看基本因素(FA)，但我有方法知道大市向那裡走，我關心自己戶口有幾多錢，無需要去爭論TA跟FA有什麼好，人人既道路都唔同。

你應該感到幸運，因為你知道一個另類的財策係點諗野，我只會做勝算高既投資，我依然要去請教關鍵人士去知道市場方向。但世上總有人出於好意教人，但其實佢唔知道做緊咩，除非幸運保守，佢地既客人好多時都會輸錢。

20130320 技術分析(TA)有用嗎 (一之二)

跟好多這裡的讀者一樣，由大學時期開始我就花了很多時間去鑽研技術分析(TA)以及基本分析(FA)，希望嘗試希望套用在市場上。投入數以萬計的學費去實戰，有機會就去聽一些所謂專家的投資方法，不理他是CFP、CFA，看那些燭圖、市場概況等等。當我愈花心神和金錢去嘗試，可能基於我資質有限，我發現那些東西是完全不太管用。

是否好的財務報告就值得我放錢去買?是否一個好signal要我去持有? 如果我看穿一些技術指標MA, RSI, MACD，又是否可以讓我安心去買入?

第一個問題，當你研究一些股票，好似HSBC、比亞迪、思捷環球、PCCW，你會發現一個答案，昔日的股王今日都成為明日黃花，你可能會指出他們的股價日後會因為業績而有所改善，但你的機會成本呢? 你會不會考慮輸比時間? 你可能再用一些名人如巴菲特、本杰明·格雷厄姆來指出價值投資是可行的。 問問你自己，你是否擁有他們的條件? 你有沒有他們的個人背景? 你可以花費長時間去搵出有潛質的股票嗎? 你可以像大型投資者去走訪各間公司的CEO去明白他們公司私來龍去脈嗎? 應該不太可能，當你去閱讀他們發跡的故事其實是幫自己去發夢，如果你嘗試去追尋他們，你的家庭可能會被毀摧，所以你要現實，思想要變得更合理。

第二個問題，TA指標是否真是代表有利信號? 事實上你永遠不知道這些所謂信號為期幾長時間，這可能是維持幾日、以至是數個月及幾年時間，如果你堅持要用他，大概下場就是破產。 因為大部分指標都是涉及時間，然而時間如前言是充滿很多不確定性，所以如果有不確定又點可能拎來分析。所以那些技術分析師只是一班殺人集團的狙擊手，貌似可以殺人於千里之外，但問題是這些狙擊手拿的武器是生鏽，試問一粒子彈點可能由一把生鏽既槍寫到去目標。殺手永遠不會展露自己的位置，他們當市民是點心，用很多似專家既股評人去遊說人跟隨他們指示，你們以為他們是專家其實他們是"蠢材"，棋子是反映不到棋家既諗法除非係棋局完左之後。

但不是所有技術分析是完全沒有用，一旦你不用時間為因素，它可以有些用處但依然有很多限制，你知道我是指那種分析有用嗎?

to be contd…

保單受益人殺死受保人，受益者為何人?

近期發生數單倫常命案，有仔殺父母，又有前妻殺前夫等，如果今日的問題是保單受益人殺死了受保人，保單受益人可否領取保險金?

答案是不可以，因為如果受益人故意致受保人於死或雖未致死者，即會喪失其受益權。即使是企圖謀殺都不可以領取保險金。

但之後又是誰去領取保險金呢，這就會按照依據受益順序，根據香港無遺囑者的遺產繼承規定，可將繼承人按照繼承地位的高低，劃分為如下七個位階：
 1、 配偶(妾)、後嗣；
 2、 父母；
 3、 全血親兄弟姊妹或他們的後嗣；
 4、 半血親兄弟姊妹或他們的後嗣；
5、 祖父母、外祖父母；
6、 全血親叔伯姑舅或他們的後嗣；
7、 半血親叔伯姑舅或他們的後嗣。

立遺囑
立遺囑最大好處就是，遺產分配會按照死者的意願進行。舉個例，如果死者遺下配偶和子女，那麼，如果死者沒有遺囑，在無遺囑法例下，死者的父母和兄弟姊妹便無權分得死者任何遺產。

人壽保單作最便宜及簡易得多的一種遺產安排
不說你可能不知，人壽保單其實也是一種遺產安排的工具，而且是最便宜的一種。妳可透過填寫受益人，將保險賠償金分給妳屬意的後人。受益人可多於一位；分配方式可以是平均分配，或按妳指定的比例分配。有一點很重要的是，家屬或受益人申領保險賠償金（以人壽保單為例），手續簡便快捷。

如果文件齊全，一般只需要七至十個工作天，比起遺產承辦需要幾個月時間，實在簡易得多。上次南丫島的海難，據我所知，個別保險公司更在24小時內已經作出賠償。當然，如果是要立遺囑的話，也可以將保險單放在遺囑裏，作為資產的一部分。

不要指望任何投資建議可以幫到你

在股市賠錢是必然的事，但最難的是在證券市場裡承認賠錢，就如外科手術，在病毒擴散之前，必須把手臂截肢，越早越好。所以我不鼓勵人在未有足夠閱歷下，花真金白銀去炒股。

有一個浸大70畢業年代校友(會計出身做到開firm)跟我聊起，指出他買股票的回報，可以做到一個高過基金的回報、保險派出的紅利，他用意是指不是人人需要基金和保險，這點無可否認。當我Study佢講的經驗，發現如果由80年代開始儲股票，年回報百分之十幾其實是不難，因為在指數上漲過程中，即使是最差的投資人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最重要的是普遍的趨勢，其次才是選股，只有投資經歷至少20年之久的投資者，才用不著太關心整體發展趨勢。

如果今日有人還說可以在香港找到拔萃出類的股票，可能要問問老校友，但他經已上岸不再回答我，如果是過去我倒想聽聽如何選股，事實他都是我公司(1299)的捧場客，但他應該不比我更清楚自己公司潛力如何，正如我不會知道他公司盤數一樣。

科斯托蘭尼(有德國證券界教父之稱)形容：
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，在回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。 長遠看來，經濟和證券市場的發展方向相同，但在過程中，卻有可能選擇完全相反的方向。

獲利要掌握一個航海的方向，重要過選擇什麼搭載工具。